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再融資圈錢猛過IPO受質疑者股價連跌

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“融資猛于虎”,在之前很長一段時間里,市場將下跌原因歸結于大量IPO對資金的分流。而在IPO停滯后,作為資金面的另一分流器的再融資,其來勢依舊兇猛。

被市場“唾棄”的IPO已停擺半年有余,但市場另一個“吸血鬼”――再融資卻陰魂不散。據業內人士統計,2013年以來,剔除未通過定向增發預案的公司,再融資仍達到51家,累計增發137.2億股,擬募資總額高達790.95億元,較2012年同期擬再融資額的609.56億元,同比增長29.76%。

業內人士認為,再融資對市場資金面的影響更為明顯,風險也在逐步累積。同時,再融資公司還存在不少“瑕疵”,對投資者來說需要仔細甄別。

再融資圈錢不手軟

“融資猛于虎”,在之前很長一段時間里,市場將下跌原因歸結于大量IPO對資金的分流。而在IPO停滯后,作為資金面的另一分流器的再融資,其來勢依舊兇猛。事實上,在2012年12月大盤進入反彈趨勢的同時,上市公司再融資熱情也隨之高漲。“在新股暫停、各類長線資金陸續入市的背景下,市場環境有所好轉,但也加速了上市公司再融資的熱情”,一位不愿透露姓名的券商策略分析師接受記者采訪時表示,在目前市場環境中,再融資并不會帶來很大的沖擊,但隨著資金壓力的逐漸累積,市場一旦有所走弱,資金面壓力將被快速放大。而今年以來再融資同比出現明顯增長,投資者應保持警惕。

記者注意到,此前在大盤調整過程中,不少推出定向增發預案的上市公司由于股價低于增發價,無奈將定向增發預案擱置。而在大盤逐漸展開反彈行情后,不少公司則順勢推動定向增發。除上述51家公司推出定向增發預案外,今年以來還有38家上市公司已成功實施了定向增發,融資金額達到879.37億元。由此不難看出,雖然IPO“抽血”暫時得到抑制,但再融資對市場的壓力卻一直存在。據統計數據顯示,在2012年,IPO不論是數量還是融資規模都明顯下降。2012年中,共有150只新股發行,融資不到1000億元,較2011年大幅下滑。而再融資方面,2012年以來,共有超過400家公司擬再融資約7000億元。從數據對比來看,IPO“圈錢”力度和再融資完全不在同一個級別。

應像IPO那樣嚴審再融資

對于再融資,市場可謂又愛又恨。往往一家公司在推出再融資方案后股價都會出現超額收益,給短線資金良好的炒作機會。有分析人士指出,基于融資方案對公司成長前景影響的差異,關注上市公司的再融資不僅為一級市場的投資者提供中期投資機會,其實施前后股價的非理性表現,也為二級市場投資者帶來一定短期投資機會。而一些因為再融資方案存在瑕疵,最終導致再融資未成行的公司,則會遭到市場“唾棄”,股價也隨之飛流直下。因此,再融資是“餡餅”還是“陷阱”還需仔細分辨。

在眾多被市場質疑的再融資公司中,記者注意到市場對“收購資產盈利能力”這一項給予較大的關注;而“放衛星”式的業績預期給予市場美好前景同時,也為后市埋下“地雷”。2012年11月披露定向增發預案的博盈投資()就是一例。相較對博盈投資股權方面的質疑,市場對其收購標的盈利能力的質疑更為集中。據博盈投資公告顯示,公司收購的武漢梧桐2013年-2015年每年實現的經審計扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低于2.3億元、3.4億元和6.1億元。而武漢梧桐的主要資產盈利之前還處在下滑趨勢當中。按博盈投資最新業績預告來看,2012年公司最高將實現凈利潤500萬元。由此來看,僅公司收購標的2013年就將貢獻2.3億元的凈利潤。一項收購等于“再造”46個博盈投資,其背后的可行性到底幾何不得而知。

其實,市場對業績“放衛星”的質疑并非個案。2月1日公布定向增發預案復牌的金葉珠寶(),其股價就在質疑聲中連續下挫。金葉珠寶此次定增擬收購的5家公司中,興龍馬、粵通國際預計2013年利潤比2012年分別增長271%、176%,明翠世家和金利福則都由2012年的虧損企業搖身一變為預計2013年利潤超過6900萬元和4600萬元。在行業整體未能出現大幅逆轉時,很難解釋這些公司業績將出現飆升的原因。2月1日該股復牌便跌停,隨后股價震蕩走低,2月1日至今累計跌幅已超過兩成。

此外,IPO募投項目尚未達產就匆匆再融資的公司,也招致市場“用腳投票”。如上市不到18個月的丹邦科技()IPO募投項目尚未達產,超募資金投資項目早已完工也未投產。在此背景下,丹邦科技1月又啟動再融資。業內人士質疑,過于匆忙的再融資,“圈錢”意味太濃。

“由于再融資的審批較IPO“簡單”不少,故暗藏“地雷”的公司往往能順利通過,股價短期上漲并不能掩蓋背后存在的風險,投資者需戴著“有色眼鏡”看待再融資公司”,申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明認為,為了A股市場的健康發展,對再融資也該像IPO那樣嚴格核查。

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