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再融資成“股價毒藥”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一則坊間的再融資傳聞,讓一貫走勢穩健的浦發銀行()股價封死在跌停板上。昨日,有消息報道,浦發銀行計劃增發10億股A股股票,擬籌集最多人民幣400億元。

其實,這一場景并非首度出現在A股市場。之前,中國平安()曾公布欲融資1600億元的信息,直接導致其股價出現兩個跌停板,至今為止最大累積跌幅已近30%。如果相關傳聞最終得到印證,那么由中國平安再到浦發銀行,兩家公司股價的市場表現足以說明,上市公司的巨額再融資計劃已成為不折不扣的"股價毒藥",股民們都聞此而心慌。對此,相關監管部門理應給予高度重視,并采取積極的措施予以解決。

上市公司巨額再融資方案引發投資者"用腳投票"的現象并不意外。其中最主要的理由是,上市公司在再融資中忽視了中小投資者的基本利益。以中國平安為例,其再融資計劃遭受廣大投資者反對的原因,主要在于該公司的再融資計劃披露完全不符合正常程序。按照常理,公司實施再融資之前,必須要向股東匯報投資項目和未來項目的獲利回報預期。但是,中國平安卻對融資資金的用途一直諱莫如深,即便是中國平安新聞發言人在接受媒體采訪時,也仍然拒絕進一步透露和評論與本次融資有關的事項。

對于二級市場的投資者而言,一方面公司動輒要拿出數百億,甚至上千億元的真金白銀;另一方面居然無法獲知投資資金的用途,更遑論基本的融資項目盈利分析和評估了。如此模糊的融資信息加上天價融資規模,無怪乎市場要判定其是"惡意圈錢"了。正是有了中國平安"惡意融資"的行為在先,才導致市場投資者對于其他上市公司的巨額融資行為產生了慣性的反感情緒,浦發銀行股票在這樣的市場氛圍下被拋售,實屬正常。

當然,上市公司巨額再融資被市場拒絕,除了其自身問題外,也暴露出證券市場目前嚴重的資金供求不對稱問題。這一問題已經開始對資本市場的資源配置功能形成了明顯的負面影響,對資本市場基本的體制功能提出了挑戰。

A股市場近期持續低迷,與股權分置改革進入下半場直接相關。當上市公司"大小非"股東漸次獲得流通權后,其高位拋售獲利的愿望徹底改變了A股市場的資金供求結構。總體看,2008年全年將有近3萬億元市值的"大小非"解凍,這對于目前總體規模不過9萬億元的A股市場而言,意味著資金與籌碼間的平衡將被打破。

更為關鍵的是,盡管"大小非"經歷了股改送股的成本付出,但其總體股權購入成本仍然極低,即便按照暴跌后的市價套現,依舊能夠獲得暴利。因此,市場原流通股股東很難準確地估量"大小非"解禁后的套利沖動,而短期內流通股供大于求的格局將必然導致股價暴跌。這也正是最近在一輪全球股市暴跌中,中國A股市場跌幅甚至要大于次貸危機發源地市場的原因所在。

證券市場最基本的職能是實現社會資源的優化配置。如今,不僅是再融資領域,之前中國鐵建和紫金礦業的IPO發行計劃也一度因為市場低迷而被推遲。這足以表明,當下A股市場的資源配置功能正面臨著嚴峻挑戰。對于一個喪失了資源配置功能的資本市場,其存在的現實意義著實令人擔憂。從這個角度講,轟轟烈烈的股權分置改革真正成功與否,市場的考驗才剛剛開始。

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