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中信證券很牛:八個月再融資1819億相當于IPO兩倍

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

相比IPO,再融資受市場的關注度并不高。

從承銷費率看,再融資沒有IPO具有誘惑性,項目數量也不及IPO多。可是,它的募集規模卻在不斷趕超IPO。

1819.36億元,這是今年前8個月再融資的總募集規模。而去年同期的數字為4489.16億元,相比去年,再融資規模明顯萎縮。只是,IPO募集規模萎縮得更快。

2011年前8個月,再融資的總募集規模是IPO的1.2倍,而今年前8個月已經增長到1.9倍。同時,再融資的承銷費用和IPO相比,今年前8個月也比去年同期提高了約11個百分點。

“隨著上市公司越來越多,以后大陸再融資的企業和規模都會越來越多。”國內一大型老牌券商投行部董事總經理說道,只是今年在短期內,再融資市場也面臨著困境。

中信領先再融資市場,25家券商顆粒無收

今年前8個月的再融資市場,中信證券()、國泰君安和宏源證券()等表現較出眾。

從承銷數量上看,中信證券以7家奪冠,接下來是國泰君安、中信建投、廣發證券()和瑞銀證券,均是5家。而此前在IPO領域比較活躍的平安證券、國信證券和海通證券()再融資項目分別僅有2個、1個和1個。此外,69家券商中,還有25家券商在再融資領域顆粒無收。

同時中信證券在募集規模上也遙遙領先,7個項目總募集金額為174.86億元,位列第一。接下來依次是中金、瑞銀、中信建投和國泰君安,總募集規模分別為174.14億、129.89億、124.24億和107億。募集規模在百億上的券商也僅有這5家。

除了中信證券、國泰君安外,宏源證券表現得也同樣引人注目。今年前8個月,宏源證券共有4個再融資項目,承銷費用名列第一,為2.47億元,也是唯一一家承銷費用在2億以上的券商,遠遠高出第二名中金1.53億元的承銷費用。接下來是國泰君安1.24億、銀河證券1.22億,承銷費用在1億以上的,僅這4家券商。

可以發現,中信證券雖然承銷數量和募集規模都名列第一,承銷費用卻相對有些落后。這也就意味著,中信付出了相對更多的成本。而宏源證券的承銷費率相對較高。

從平均承銷費率上看,國元證券()、財通和湘財證券相對較高,均是1個項目,承銷費率均為0.04%左右。緊接著,是宏源證券,總共4個項目,平均承銷費率為0.03%。

讓宏源證券受益最大的項目當屬天山股份()。天山股份總募集金額20.645億,承銷費用萬,承銷費率大約為0.06%。不管是承銷費用還是承銷費率,天山股份項目都名列第一,為宏源證券帶來了可觀的收入。

根據單個項目的承銷費用排名,天山股份之后依次是宏源、銀河和華林證券聯合承銷的海南航空()承銷費用為7099.99萬元,西南證券()的亞盛集團()5600.84萬元。

而一些募集規模較大的項目,承銷費率并不高。比如交行募集規模37.2億,由海通、西南和國泰君安聯合承銷,總承銷費用才987.5萬元,承銷費率為0.0026%,最低。

再融資規模和承銷費用相對IPO比值逐漸增大

再融資市場已不容忽視。它將成為最有希望和IPO爭寵的投行業務。

根據同花順()數據統計,2012年前8個月,共有44家券商有再融資項目,項目總計93個,總募集規模為1819.36億,總承銷費用16.57億元,平均承銷費率0.009%。

而今年同期,37家券商共做了136個IPO項目,總募集規模為952.47億元,總承銷費用48.55億元,平均承銷費率0.051%。

從絕對數量上比較,再融資市場項目量、承銷費用和平均承銷費率都遠不及IPO,而募集規模卻遠超IPO。

項目數量方面,今年前8個月,再融資項目數占IPO比例為68.38%,而去年同期為62.86%,提升了大約6個百分點;再融資募集規模是IPO的1.9倍,而去年同期約是1.2倍;再融資承銷費用是IPO的34.13%,去年同期為22.1%。

再融資業務比重相對IPO在逐漸提升。不過,同比看,再融資和IPO市場一樣嚴重萎縮。

2011年前8個月,64家券商共有420個IPO項目,募集金額合計3672.49億,承銷費用為180.92億,平均承銷費率0.049%。同期,62家券商再融資264個項目,募集金額4489.16億元,承銷費用39.98億元,平均承銷費率0.0089%。

不管是項目數、募集規模還是承銷費用,今年以來,再融資和IPO均減少很多,唯一提升的就是承銷費率。

在同樣的市場環境下,再融資和IPO表現出相同的趨勢,只是兩者之間的比重卻悄然發生了變化。

“雖然都萎縮,但因為市場政策調整,IPO業務下滑更厲害。一些企業債和公司債承銷費率又很低,吸引力不夠,新推出的中小企業私募債又特別難發,再融資業務比重提升也是自然而然的事情。”中信證券一保代人士說道。

短期發行是難題,長期融資規模越來越大

采訪中,多位投行專業人士均提到一個問題,價格倒掛是今年再融資市場的困境。

“IPO都發得出去,價格在證監會控制的范圍內,而再融資很難發出去,今年股市不斷下跌,好多項目都價格倒掛。”西部一上市券商的投行人員說道。

華東區一大型券商投行董事總經理表示:“今年市場再融資主要有兩個方面,一方面是市場不好,二是審核節奏很慢。接下來,和去年相比,估計再融資會少很多。”

一般來說,增發項目在申報材料到上發審會之間有次調價的機會。“有的項目是過了調價期。現在幾乎每家券商都會有發不出去的項目,國元證券做的合肥三洋()的項目,從三四月份以來,一直價格倒掛,現在發不出去。還有中鋁業,真正的倒掛。”

國泰君安投行部一位董事總經理告訴記者:“如果市場價格和低價相差在10%-15%以內,再加定增需要鎖定一年,吸引力不夠,很多項目都在等。不過從長期看,中國大陸企業再融資需求比其它地區要多,隨著上市公司增發,再融資市場規模會越來越大。”

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