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7月22日午評:權重股是否會瘋漲領導人無聲中在暗示些什么

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

今日消息面:據wind統計顯示,受通貨膨脹、所得稅降低、二級市場波動等多方面因素影響,截至7月20日,兩市共有123家公司修正了之前發布的中期業績預告。做向上修正的公司為71家,占58%。

截至昨日,已有25家上市公司公布半年報。盡管這些半年報尚不能代表上市公司上半年業績的總體情況,但隨著披露的半年報數量逐漸增多,影響中期業績的幾大因素正初露端倪。

今年上半年,整個保險業實現投資收益648.7億元,收益率為2.41%。年化收益率為5%左右,基本與前五年的平均投資收益率持平。其中,股票投資浮盈200多億元,與往年同期相近。

根據銀監會最新公布的數據顯示,截至2008年6月末,我國銀行業金融機構境內本外幣資產總額為57.7萬億元,比上年同期增長19.0%。同時,上半年我國商業銀行繼續保持了不良貸款余額與比例"雙下降"的態勢。

股改三年來,股市經歷了暴漲暴跌的輪回。在昨日"新浪金麒麟論壇財經主題沙龍"上,專家們對股改進行了深刻反思,認為,股改的后續改革還有很多地方要推進,"大小非"解禁制度亟待完善。

根據中國證券登記結算公司日前發布的最新股改限售股份解禁減持情況統計顯示,截至今年6月,累計產生股改限售股份數量為4572.44億股,其中,上海市場3,382.63億股,深圳市場1,189.80億股,累計解禁數量為842.96億股,占總量的18.43%,累計減持了250.07億股,占解禁股份的29.67%。今年6月當月解禁數量為29.61億股,當月減持數為4.51億股,占比為15.23%。

昨日兩市大盤迎來紅色星期一,連續兩個交易日的上漲,累積了一定的獲利盤,早盤股指雙雙小幅低開,滬指在2800點上方窄幅蓄勢整理,深成指走勢與其異曲同工,成交量同比微增,5日、10日、20日均線系統目前呈多頭排列,支持股指繼續反彈。

個股漲跌家數基本持平,多空分歧較大。目前有十余只個股漲停,包括海星科技()、銀鴿投資()、界龍實業()、天宸股份()、強生控股()、峨眉山、國元證券()等,酒店旅游漲幅第一,有色金屬、傳媒、奧運、環保、地產等板塊漲幅均在1%以上,金融、新能源、軍工、商業百貨等板塊表現較為活躍,石油、化纖、電力、鋼鐵等板塊微跌。整體看,盤面沒有表現突出的領漲龍頭,亦沒有殺傷力較大的做空壓力,多空處于膠著狀態。由于奧運會臨近,股指窄幅整理的過程中,仍是投資者調倉布局的好時機。挖掘基本面優質的龍頭題材股是重點。從技術上看,收復2800點失地后,后市行情保持謹慎樂觀。

均線系統仍在構筑底部形態,若熱點凝聚,成交溫和放大,建議投資者在控制倉位的前提下積極參與,立足中線價值投資理念掘金。

有市場人士分析,消息面偏暖跡象相當明顯,如國家領導人在外貿方面最"困難"的廣東考察,又如人民幣連續兩天貶值,無聲中似乎均在暗示些什么。目前國家對宏觀調控方面措辭并沒有改變,倒是一些熱心學者、前官員甚至是些"無關人士"拋出各種論點,最令多頭激動的論點是我國將從"兩防"轉向"一保一控",即保增長、控通脹。熟悉我們股市"德性"的老手們均知,許多大消息一開始均由"無關人士"先拋出。當然最終一部分成真,一部分沒了下文。

支撐a股反彈行情的首要因素有兩個,第一個無疑是市場對放松宏觀調控的向往和臆測,第二個是投資者"料定"管理層會為奧運行情護駕,"料定"近期絕無出任何利空的可能。

一般來說,這波反彈行情多半在奧運前會結束,只有一個例外,即假如管理層宣布股指期貨推出時點在奧運后的"不久",比如在9月份。假如投資者認可上述判斷,那么操作上就相對簡單了--如果不看好后市,奧運前只需拋出即可;如看好后市,奧運前將非權重股拋出,換購成權重股。

估計未來當股指期貨時間表宣布后,垃圾股頂多漲一兩天而權重股會漲較久,而且在股指上漲的后期會出現權重股瘋漲、垃圾股狂跌同時發生的景象。股指期貨對多數垃圾股是相當利空的東西,因為許多垃圾股股價嚴重高估,炒作此類個股明顯是個"負和"游戲。股指期貨扣除手續費后,基本上是"零和"游戲,炒作者對上市公司是不作"貢獻"的,即圈錢的公司從炒期指者身上是絕對圈不到一分錢的。一旦有了更公平的品種,想必不太公平的品種必乏人問津,只能大幅下跌后才能重新吸引買家。

筆者個人不太相信期指年內能出,但不能完全排除有關方面為托奧運行情,在萬不得已時出此招。

銀行業:上市銀行7月份月報的研究報告

投資要點

我們的觀點:銀行股的估值水平已經下降到2.4x08pb/1.9x09pb,12.0x08pe/9.5x09pe,投資價值顯現。

6月份數據不算理想。規模增速穩定,定期存款占比回升,5月份的數據顯示出的一些向好的跡象沒有得到持續。

下半年更多關注資產質量風險。cpi下降成為價格改革的契機,成本壓力從上游向下游轉移,企業利潤的下降將使銀行信貸成本上升的壓力逐步體現。從抑制需求的角度考慮,放開價格管制比加息更行之有效。從抑制貨幣型通脹的角度來看,在熱錢流出和存款定期化的趨勢下,上調存款準備金率和加息對控制貨幣型通脹的作用較小。

規模增速保持穩定。

規模增速維持穩定:m2增速下降影響,流動性略有收緊,對上市銀行規模增速產生一些影響,但總體影響不大。券商同業存款做得好的銀行,受保證金存款回流的影響較大,因此生息資產增速略有下滑。同比基數對生息資產余額的增速產生了一些影響,但從生息資產月均額的增速來看,基本上維持穩定。

貸款增速下滑不是放貸能力下降導致:6月份金融機構貸款同比增長17.82%,增速環比下降了0.72%,我們認為這是主動壓縮以執行貸款投放政策的結果。從銀行間市場7天回購利率看,上市銀行的流動性壓力不算太大,6月25日上繳0.5%的存款準備金并沒有對回購利率產生明顯影響。1-6月上市銀行都用完了人民幣貸款的投放額度,但對外幣貸款投放意愿不強,整體本外幣貸款的投放比例低于人民幣貸款。

上調存款準備金率的壓力下降:熱錢的流出,導致基礎貨幣投放下降,m2增速下降。雖然這對上市銀行的規模增長造成沖擊,但從另一方講,這也緩解了央行提高存款準備金率以對沖外匯占款的壓力。此外,下半年央票到期的規模相比上半年較少,因此下半年準備金率上調的壓力正在下降,但信貸緊縮基調仍不會改變。

資產負債結構的變化:銀行資金來源方面,同業資金向定期存款遷移;資金應用方面,債券投資向存款準備金遷移。

存款結構上,定期化趨勢再度回升。5月存款定期化趨勢暫時放緩后,6月份再度回升到40.9%,接近07年5月份的水平。新增存款中定期存款的比重超過了53%,大大高于40.9%的存量水平,因此定期化的趨勢要徹底逆轉壓力很大。各類存款中,定期化趨勢上升最為明顯的仍然是儲蓄存款,受股市下跌影響,同業保證金存款向定期存款的遷徙繼續。存款的大幅增長以及存款定期化是下半年凈息差面臨的主要壓力。

貸款結構仍然健康,中長期貸款占比環比上升,票據占比如期下降。08年,各銀行利用票據的周轉率快的特點,季度初投放,季度末收回,不占用貸款額度和資本金的條件下,提升了生息資產收益率水平。由于貸款資源稀缺,票據收益率大幅上升,再加上高周轉率的因素,票據收益率甚至可能超過貸款收益率。在貸款額度緊缺的市場環境下,票據業務的大力發展有助于提高凈息差。

個貸增速繼續下降。股份制銀行下降更為明顯,其中興業增速下降最快,這與其主動的結構調整以及較高的同比基數相關。

貸款準備保持穩定,沒有明顯上升。信貸成本上升的壓力依然沒有顯現,也就是說,上市銀行資產質量下降以及信貸成本提高并沒有在利潤表中體現出來。(國金證券)

家電行業:奧運催生階段行情策略報告

投資要點

2008年前5月,家電各子行業企業數量都有所增加,主營業務收入和利潤總額大都持續增長,但增長幅度較2007年同期均有所回落,部分(尤其是空調業)下降幅度很大;各子行業的毛利率、稅前利潤率大多有所改善;各子行業除了影視設備業以外,其人均收入、人均稅前利潤均有所提高;全行業資產負債率基本維持在2/3的水平,未有大的改善。

最近一年家電產品內銷、外賣"黑白"苦樂不均。國內白電市場內需保持旺盛,產能增長迅速。城鎮市場家電消費升級,消費者對價格的敏感度呈下降趨勢;由于啟動"家電下鄉"政策,最近兩年國內農村市場需求將加速;國際市場出口增速趨緩,但仍是家電業的世界工廠;業內龍頭企業紛紛擴大產能和加快并購的步伐,白電行業將向寡頭壟斷的格局演變。

全球范圍內以lcd為代表的平板電視取代傳統crt電視已經成為不可逆轉的潮流。黑電領域掌握液晶模塊+整機生產技術的企業將有機會分享中國lcd未來市場的成長。

原材料價格持續上漲,節能和環保要求不斷提高,加速了產品的升級換代;家電行業整合加速,品牌淘汰率加快;家電下游渠道巨頭和行業內第一梯隊的龍頭企業的討價還價能力開始相互制肘,共同決定家電零售市場的產品價格。

2008年下半年投資策略:白電行業投資的三條主線投資策略:景氣度高的子行業;中報業績出色的公司;并購重組能帶來的良好市場想象空間的二線公司。白電領域重點關注:美的電器、格力電器、青島海爾。黑電領域繼續重點關注:海信電器、tcl集團、四川長虹。

風險提示:大小非解禁,再融資導致市場估值下移,價格戰、季節氣候等因素導致內需產生變化;全球經濟減速導致海外需求訂單減少;人民幣持續升值帶來的出口成本增加和匯兌損失、原材料價格的持續上漲導致產品競爭力下降等。(信達證券)

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