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徽商銀行H股上市估值承壓8客戶為平臺貸超70億

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

城商行在A股市場IPO“望穿秋水”,索性紛紛轉戰H股,徽商銀行也不例外《經濟參考報》記者獲悉,銀監會已同意徽商銀行上報的H股上市方案,并且該行已將此方案遞交給了港交所,如果順利的話,計劃在9月份通過上市聆訊,在第四季度完成招股,擬募資10-15億美元。

有消息稱,徽商銀行初步安排聘請中銀國際、中信證券國際、摩根大通、摩根士丹利以及瑞銀在內的五家投行作為H股上市的承銷商,同時市場猜測淡馬錫也可能參與其中。

接受《經濟參考報》記者采訪的多位銀行業券商分析師稱“今年籌備在H股上市的城商行有不少,包括上海銀行、重慶銀行等等,但是據觀察進展曲折,主要是發行價格難以確定。”

有業內分析師認為,截至8月末,銀行股動態PE(市盈率)在3.66至5.57區間,從整個板塊歷史估值來看,這個區間值屬于歷史最低水平,從國際市場來看,估值也屬于極低的水平。并且,銀行股PB(市凈率)在0.74至1.38之間。在已上市的16家銀行股中,破凈的股票達9只,破凈率為56%。

徽商銀行2012年業績報告顯示,截至去年末,該行每股凈資產為2.51元。“即便是早已成功登陸H股的重慶農商行,目前該行的市凈率只有0.79倍,加之銀行股低估值的狀況,這些都給想在H股上市的城商行帶來不少的定價壓力,徽商銀行也不例外,何況該行融資平臺大客戶較多,市場普遍擔憂融資平臺貸款風險。因此,徽商銀行H股順利上市并不容易。”中信證券一位分析師對《經濟參考報》記者說。

早在今年4月份,徽商銀行的股東大會審議并通過了包括發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市等一系列與H股上市相關的議案,并且,大會也通過了A股上市有效期延長的議案。

不過,就在備戰H股上市的期間,徽商銀行出現了一次高層調整,宿州市委原書記李宏鳴調任徽商銀行,接替王曉昕擔任董事長一職。

從公開資料可見,新任的董事長李宏鳴來自行政系統,這就是說,其沒有金融行業內的實戰經驗。不過,也有人認為,李宏鳴接任徽商銀行董事長就是為了推進H股上市計劃。

回顧徽商銀行的“成長史”,2005年,在時任安徽銀監局局長楊家才的一手支持下,安徽境內6家城市商業銀行和7家城市信用社整合成為“徽商銀行”,開創了中國城商行和城信社聯合重組的“徽商模式”。

對徽商銀行發展寄予厚望的楊家才接受媒體采訪時曾表示“希望徽商銀行今后的增資擴股要淡化政府的影響,并逐步稀釋地方政府的股權。”

然而,在這8年的發展期間,事實與監管層的期望卻正好相反。公開資料顯示,2006年,徽商銀行國有股占比為48%,到2012年末,這一數字竟已上升到了62%。在徽商銀行前十大股東名單中,安徽省能源集團有限公司、安徽省信用擔保集團有限公司、安徽國元控股有限責任公司、安徽省高速公路控股集團有限公司四家省屬國企雄踞前四位,分別持有該行9.99%、9.81%、8.42%和6.12%的股權。

在國有股占比攀升的同時,徽商銀行對融資平臺貸款的投入也奪人眼球。截至2012年末,在徽商銀行的前十大貸款客戶中,有8家為融資平臺公司,分別是安徽投資集團控股有限公司、合肥市濱湖新區建設投資有限公司、合肥城建投資控股有限公司、合肥鑫城國有資產經營有限公司、合肥高新建設投資集團公司、銅陵市土地儲備發展中心、蕪湖市建設投資有限公司、安徽省公路管理局,貸款共達70多億元。

安永大中華區銀行及資本市場主管合伙人蔡鑒昌表示,“如果城商行考慮上市,就定價而言,也許并不是最好的時機。并且,的確境外普遍對國內商業銀行的資產質量表示擔憂,尤其是融資平臺貸款這一塊,風險被評估得比較高,這都會影響到銀行股在境外上市的發行價。”

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