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歌石投資何亞平:高股權買礦源將來以并購為主

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

共管理4只基金,規模11.5億元,共投資6個項目,投資金額共6億,資源類占90%比例

對于國內的PE行業來說,成立不到三年的歌石投資是個新公司,但歌石投資的CEO何亞平卻并不是新人。

1999年7月,國有背景的創投公司上海聯創成立,何亞平就是管理合伙人之一,一直擔任上海聯創副總裁。截至2008年,上海聯創共管理5億美元的基金,15個項目成功上市,其中,何亞平參與投資最終上市的公司就有4家,分別是西部礦業()、思源電氣()、遠望谷()、漢王科技(),總投資金額超過2.5億元人民幣,平均投資回報率達到15倍以上。

2008年,上海聯創實現完全民營化,更名為上海永宣。也就是2008年,何亞平決定離開上海聯創開始了創業嘗試。“當時覺得聯創機構大了,很難驗證自己的投資能力或者不足,所以就想證明自己一個人出來也能做成一件事,而且自己做,在投資思路上會更靈活一些。”何亞平告訴理財周報記者。

但何亞平的運氣并不是很好,剛出來就遇到了金融危機,募資問題遲遲不能解決,成立投資公司的愿望也一直沒有實現。直到2010年,何亞平才創辦了歌石投資。而何亞平的個人風格也使歌石投資成為一家頗具特色的PE公司。

截至目前,歌石投資共管理四只基金,共計11.5億元,已投資了陽谷智能、大梁礦業、華源軒、環能德美、湖南紫金礦業()、上海坤銳電子等六個項目,共計投資6億元。

主投礦業資源

“這在當時是上海聯創投資額度最大的項目,之后也成為最為賺錢的項目。”

何亞平與礦業資源的緣分起于西部礦業,并由此開始了他對礦業投資的癡迷。

“我們是2003年底接觸西部礦業的。當時還沒有太多的投資者關注礦,大家覺得礦業危險,并且賺錢不多,當時最受青睞的還是TMT、農業和消費品,這些都集中在東部地區。在西部投資礦業,我們是最早的一批。”2003年,上海聯創成立剛剛四年,作為合伙人的何亞平但任副總裁,直接參與了西部礦業調查、投資的全過程。

“當時‘非典’橫行,我帶了兩包中藥,一個口罩就出發去青海了。下了飛機的第一件事就是量體溫,體溫正常機場才把我放入市區。”回憶過去,何亞平仍然心有余悸。

何亞平所進行的初次考察,主要是實地查看企業是不是真正擁有資料上所提到的礦產資源。一周后,何亞平帶著財務經理和秘書再次來到西部礦業,開始盡職調查。

就在何亞平帶領團隊到企業做盡職調查的同時,其他機構似乎聽到了風聲,也開始接觸西部礦業,這迫使何亞平不得不加快投資決策。“從我出差看項目到決策就兩個月,投資了8000萬,持股10%,這在當時是上海聯創投資額度最大的項目,之后也成為最為賺錢的項目。”

2007年7月12日,西部礦業上市發行價達13.48元,當時西部礦業10%的股份賬面市值約32億元。“從西部礦業一個案子上所賺的投資回報,抵得上我做投資以來所有項目的投資總額。”上海聯創投資有限公司創始人、總裁馮濤曾說過。

實際上,西部礦業項目給何亞平帶來的影響還不僅僅是高收益回報所帶來的聲譽倍增,更為重要的是,它影響了何亞平對礦業資源投資的認識,這直接體現在歌石投資的投資理念和策略上。

“經濟要持續增長,資源的基礎性地位是不可撼動的,并且隨著資源的消耗,資源價格肯定一路上漲,尤其是稀缺的小資源品種,價格上漲浮動更大。”由于何亞平對資源領域比較熟悉,并且擁有相應的人脈資源。歌石投資創立伊始就把資源行業作為投資的主要領域。

目前,歌石投資已經投資了大梁礦業和湖南紫金礦業等資源型企業,分別投資了5億和5000萬,而歌石投資成立至今總投資金額也僅為6億元人民幣,資源行業的投資額度占到了歌石總投資額的90%以上。

其實,歌石投資在資源領域的想法并不是簡單地投資退出,而是要進行以資源企業并購為目的的投資。

“我們現在擁有四川一個項目20%的股權,今年我要做一個專項的并購基金,規模大概為15億,用于收購這個項目另外64%的股權,收購后我們就絕對控股,之后再做一個打包重組,借殼上市。”何亞平告訴記者,他這段時間的主要工作就是在各地飛,洽談基金募集的問題。

傾向控股投資

“IPO并不是唯一的退出通道,而要想并購退出必須擁有顯著股份,甚至絕對的控股權。”

不能把所有雞蛋放在同一個籃子里,何亞平深諳這個道理。除了礦業投資這個主線之外,何亞平也部署了另外一條投資主線:高新技術行業。

陽谷智能是一家生產輸配電節能產品的公司,歌石投資成立之初就對這家企業進行了投資,當時陽谷智能還在初創階段,歌石投資作為天使投資人與企業管理層各出資300萬元籌集了企業的第一筆資金。

“陽谷的團隊,我認識快十年了,之前他們是國企做類似輸配電節能的產品,當時我在聯創曾經考慮過投資這個國企,但沒有成行。后來他們出來自己創業了,我覺得他們對電力行業很熟悉,特別是對速配電行業有前瞻性,我們要投的其實就是這個團隊的前瞻性。”何亞平稱。

與其他PE投資思路不同的是,歌石投資更喜歡顯著股權投資,甚至控股投資。在何亞平看來,只有擁有控股權,才能在股東中擁有絕對的話語權,最終決定投資的退出路徑。

“IPO并不是唯一的退出通道,未來我們的主要退出通道會是并購,而要想并購退出必須擁有顯著股份,甚至絕對的控股權,大梁礦業如此,陽谷智能也如此。”何亞平稱。

要想獲得優勢股份,PE就必須投入更多的資金。對于小型PE做并購來說,最主要的矛盾在于資金量小難以獲得高比例股份,歌石投資也面臨這樣的問題。

“對于資源方面的投資,我們針對一個項目募集專門的并購基金,一筆基金投資一個并購項目,如果不夠,可以募集第二筆基金續投,我們對大梁礦業的投資就是如此。對于高科技企業,我們就把投資往前端走,甚至進行天使投資,以盡可能的占有顯著股份,掌握對公司的主動權。”何亞平如此解決這種矛盾。

但辨認天使投資項目的投資價值并不是很容易。歌石投資的做法是,第一是要看核心競爭力,看企業是否具有核心技術。第二是要看核心團隊是不是有大干事業的信心和能力。

2012年6月,歌石投資專門成立投資上海歌石物聯產業基金,專門鎖定高新技術的早期企業。2013年初,上海坤銳電子獲得歌石投資1000萬元資金,成為該產業基金的首個投資項目。

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