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股權轉讓預期明朗基金見風使舵增持中信證券

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在股指期貨出臺預期繼續增強的背景下,久未有動靜的中信證券上周終于吐氣揚眉了一把!不但全周股價累計上揚了10.4%,位列該行業第一位,更值得一提的是,對其冷落已久的基金也開始“見風使舵”,大手筆增倉該公司股票。

根據指南針機構密碼數據,以基金為首的機構上周凈流入中信證券的資金達到25.41億元,增持幅度居兩市首位,而前一周,機構資金凈流入該股的資金僅為0.26億元資金,12月機構累計增持了該股22.35億元籌碼。

“中信證券的股價一直受到子公司股權的不確定因素壓制,由于中信建投和華夏基金均是公司的優質資產,必須出售的話對其估值有直接影響,”北京某著名券商一位證券行業研究員告訴《證券日報》記者,“不過證券行業的復蘇路徑一直向縱深挺進,特別是股值期貨、融資融券等創新業務推出預期逐漸增強,中信證券的業績有望從中大獲其益,從目前估值來看,現在已經是布局該股的時候了”。

隨著證監會規定的“一參一控”整改時間表的到來,中信證券子公司股權轉讓的預期越發明朗,此次基金一改不慍不火的態度突然大力挺進該股,是開始吹響增倉“集結號”抑或僅僅是釋放“煙霧彈”而已?

受困股權轉讓陰影

三季度基金曾大舉減持

從三季度末基金重倉持股情況我們便可以看到,子公司股權轉讓的陰影對中信證券困擾甚深。據WIND資訊數據,2009年9月末,共有63只基金持有該公司股票,總持股數為.21萬股,合計占其流通盤的8%。其中,重倉該股的基金共62只,總持股數為.34萬,占其流通盤的比例為7.42%;相比之下,2009年二季度末,一度有102只基金重倉該股,總持股數達到.72萬,占其流通盤的比重為11.78%。

股權轉讓的重壓下使得一直重倉中信證券的基金感到難以承受,相繼減持該股。去年中期位列該股第一大基金股東、第八大流通股東的中郵核心成長在09年三季度里減持了公司2465.08萬股,將第一大基金股東的座位拱手讓給了易方達50指數基金,后者也因此成為了中信證券第八大流通股東。另外,博時新興成長也乘機介入該股,一躍成為公司第十大流通股東,9月末時持股數達到4000萬股。

在去年三季度的減倉風暴中,減倉中信證券最多的基金分別是中郵核心成長、博時價值增長和博時精選,持倉數環比二季度末分別減少了2465.8萬股、2200萬股和1500萬股。

盡管如此,博時、中郵和光大保德信仍然是持有該股最多的三家基金公司。其中重倉持股數最多的是博時基金,總共持有.29萬股,占其流通盤比重的1.53%,其中博時精選、博時第三產業成長、基金裕隆、博時裕富、博時新興成長分別持有1500萬股、2900萬股、344.99萬股、1323.3萬股和4000萬股。若假設該公司四季度持股數不變的話,算下來該公司四季度從中信證券身上總共獲得浮盈為萬元,其中光是博時新興成長浮盈就達到2.7億元。

中郵基金則緊隨博時之后,合計持有中信證券4599.24萬股,其中,中郵核心成長和中郵核心優選分別持股2715.16萬股和1884.08萬股,較二季度分別減少2465.08萬股和598.7萬股。同樣地,若假設四季度兩只基金重倉持股數不變的話,中郵基金從中獲得浮盈為.85萬元。

光大保德信系基金持股數目同樣不少,總持股數達到4369.29萬股,占流通盤的比例為0.66%。其中,光大保德優勢、光大保德信新增長、光大保德信精選、光大保德信紅利和光大保德信核心分別持有1340萬股、200.97萬股、74.99萬股、560萬股和2193.98萬股。粗略算來,光大保德信系基金四季度在該股上取得了.79萬元的浮盈。

政策預期升溫

基金增倉推升股價

進入四季度以后,基金對中信證券的態度逐漸發生變化。據指南針機構密碼數據,整個四季度,基金等機構累計增持了該股42.19億元,其中10月、11月和12月各自增倉了13.76億元、6.08億元和22.35億元。

進入12月以后,融資融券和股指期貨等創新業務推出預期逐漸增強、證券行業個股紛紛啟動之際,中信證券作為行業老大遲遲未現“復蘇”跡象。數據顯示,12月前四周(12月1日-12月25日),該股價格累計下跌1.23個百分點,遠遠落后于行業老二海通證券12.02%的漲幅,期間基金等機構僅小幅增持了中信證券3.01億元。

上周,受廣發系個股停牌、廣發證券“借殼”一事逐漸向縱深推進以及股指期貨等創新業務推出預期繼續升溫等消息刺激,基金對中信證券的態度終于開始逆轉。數據顯示,上周基金等機構累計吸收了該公司25.41億元籌碼,其中光是上周四便大手筆增持了10.32億元,使得該股當天成交量暴增至74.36億元,換手率也上升至3.6%。

創新業務明年或將推出

中信獲益最多

“我們覺得融資融券和股指期貨很可能在2010年1月份就會推出,即便1月份不推出,1季度也會推,去年12月18日,尚福林主席已經提出來要‘適時’推出這兩項業務,我們將‘適時’理解為‘隨時’,”北京某著名券商證券行業分析員告訴記者,“作為創新業務,管理層基本上采取先試點再推廣擴大的模式,因此中信證券等大型券商將最先獲益”。

國泰君安證券業分析師梁靜等人表示,券商從股指期貨的獲益程度取決于其經紀業務的規模、公司的資本實力和創新能力,因此大券商受益程度更大;中信證券擁有兩家期貨公司,且具備全面結算會員資格,經紀業務實力和創新能力均領先于同行,同時公司股票還是滬深300第5大權重股,因此中信證券將從業績和市場兩個方面受益于股指期貨業務的推出。據梁靜等估計,股指期貨對證券公司的凈收入貢獻率將達到20%。

融資融券業務對中信證券的影響則更為深遠。據梁靜等估計,試點期內,融資融券對公司的業績增量可以達到5%-10%,全面鋪開之后對業績的貢獻將上升到10%-20%。

整改大限已至

股權轉讓預期逐漸明朗

另外,08年3月份證監會提出證券公司“一參一控”政策以后,曾明確提出落實政策的時間:除匯金系券商外,不符合監管要求的證券公司股東應在2009年12月31日前提交整改計劃,并在2010年12月1日前達到要求。

資料顯示,三季度末,中信證券分別持有中信建投60%和華夏基金100%的股權,顯然不符合證監會的規定。此前有消息稱,09年11月中旬,中信證券已經開始著手整合旗下中信金通等券商資產。

“目前公司還在整合手中資產,作為券商本身當然希望‘肥水不流外人田’,因此它(和管理層)始終處于一種博弈狀態中,最終會均衡到哪一種狀態,誰也不知道”,前述北京券商分析人士表示,“這個問題一個看市場,一個看博弈結果,因為‘一參一控’的核心就是要避免同業競爭,如果能夠把這個問題解決的話,誰會管你幾參幾控呢?無論中信轉讓多少股權都會對影響其估值,因此大家之前一直對它都很躊躇。”

不過,梁靜等表示,隨著年底解決期限的到來,使得子公司股權轉讓預期將會逐步明朗。他們認為,此前市場對子公司股權轉讓風險過度擔憂,而該股價格基本上已經反映了這一風險。據其測算,悲觀來看,中信建投和華夏基金股權轉讓對公司業績的影響在-15%左右,但對公司凈資產增厚十分明顯。

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