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三大問題困擾區域股權交易市場身份“不正”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

遍地開花的區域性股權交易市場,已經越來越感受到來自地方政府行政干預和法律身份不明的困擾。

統計顯示,截至目前,全國20家區域性股權交易市場掛牌企業已經接近3500家。多位業內人士告訴《第一財經日報》,區域性股權交易市場定義偏差,形成無處不在的行政干預,而市場雖然數量很多,但交易和融資均不活躍,甚至沒有融資和交易能力。

“有些企業并不愿意來掛牌,被地方政府硬拉著來,企業也很無奈,有些市場至今也沒有融資。”一位公司人士告訴記者。

由于法律地位不明確,區域性股權交易市場也在合法與非法之間游走。按照《證券法》、國務院2011年38號文等,股票交易場所必須依法或由國務院批準成立。而眼下成立的區域性股權交易市場,多數并未取得國務院的批文,其進行的股票交易亦違反38號文規定。

行政干預過甚

“全國各地都在建區域性股權交易市場,基本上每個省都有,據我了解,現在有個省的一個鎮政府也準備建一個。”上海股權交易中心總經理張云峰對本報記者說。

自2012年以來,全國區域性股權市場已呈遍地開花之勢。而據廣州股權交易中心總經理黃成介紹,截至目前,全國批準設立和正式開業股權交易市場近20家,掛牌企業累計數量已經超過3500家。

公開信息顯示,目前一個省成立多家市場的情況并不鮮見。如廣東和福建,目前,廣東已在廣州、前海、珠海、佛山成立了四家市場,福建也分別在廈門和泉州成立了兩家。

張云峰說,定義的偏差和狹窄,是導致區域性股權市場泛濫的主要原因,在國外,其“區域性”主要指適用法律范圍及其自身業務覆蓋能力,但在國內卻解釋成為本區域內的企業服務。

“就像菜市場一樣,難道深圳開一個菜市場只能深圳人到這來賣菜嗎,廣東人不能來嗎,河南人不能來嗎?”張云峰說,這種人為限制的做法,使市場功能不能發揮完全,并形成重復建設,形成嚴重資源浪費,極大地限制了市場的競爭發展。

融資功能缺失

區域性股權交易市場的融資情況如何?

多位業內人士均表示,雖然市場數量多,但融資和交易能力都非常差,有些市場到現在都沒有任何融資。

“有的市場雖然有融資,但卻是因為掛牌的企業能上主板和創業板,跟市場本身沒有任何關系。”據齊魯股權交易中心總經理李雪透露,其已完成的20億股權融資,全部是以私募債進行的,而廣州股權交易中心的14.3億元融資中,也只有4億元是通過增資擴股或定增完成的。

“既然沒有融資能力,還不如不開這個業務。”前海股權交易中心副總經理黃婷晏說,該中心掛牌企業已達到2000家,但目前只推出了私募債、小額線上借款、短期借款三個產品,直接股權融資業務尚未開通。

而一些地方政府在企業掛牌上也進行深度干預,并人為設置壁壘,強制要求當地企業到區域性股權交易市場掛牌,這使在區域性股權交易市場掛牌的企業也進退兩難。“有些市場沒有融資能力,但政府非要企業來,來了又不敢走,一走就查賬。”

張云峰說,私募債和銀行貸款,只是一個補充,如果不能進行股權融資和交易,已經背離了區域性股權交易市場的本質。最好的辦法就是通過去行政化及市場優勝劣汰等辦法,充分發揮市場競爭機制。

法律地位危機

在張云峰看來,掛牌企業股東轉讓股份往往要價偏高,國內區域性股權交易市場投資者以機構居多,交易不活躍。此外,國內機構投資者,其理念都是為了投資企業將來能上主板和創業板,而區域性股權交易市場并非是為了實現這一目標。

某區域性股權交易市場高層告訴本報記者,除了上述外部因素外,區域性股權交易市場自身也面臨著法律定位不明確、非公開市場的定性造成的制度不平衡、運作不規范等三大法律困境,是區域性股權交易市場交易和融資冷清的深層原因。

按照證監會去年出臺的相關規定,在區域性股權市場掛牌的企業,其股東不能突破200人,股份也不能公開轉讓,而主板、創業板、新三板則可以超過200人,區域性股權交易市場則不能突破這一限制。

在業內人士看來,市場行情是公開的,投資者都可參與,公開和非公開的定義,客觀上造成了一些制度上的不平衡。非公開市場的定性,導致出現信息披露不對稱等不規范運作非常嚴重,從而引發內部交易甚至道德犯罪,若不妥善處理,隨著時間的推移,將會激發嚴重的市場危機。

2011年底,為了整頓各地文交所的份額交易引發的問題,國務院出臺文件規定,除依法設立的證券交易所和國務院批準設立的金融交易場所外,任何交易場所不得從事份額交易、不得采取連續競價交易和做市商競價交易,這一規定亦對區域性股權交易市場形成嚴重制約。

“有限公司改成股份公司那一刻,就已進入標準化程序,股票不按照一股一股地賣按什么賣?不準連續交易股票就不能流轉,哪里來的交易和融資?”張云峰說。

更為重要的是,由于缺乏上位法,已引發對區域性股權交易市場非法的擔憂。按現行規定,股票交易場所的設立,必須經國務院批準,否則就是非法場所。但在實際上,各級政府都在審批,經國務院批準的卻為數甚少。

由于缺乏明確法律依據,目前各地設立區域性股權交易市場遵循的是證監會出臺的證券公司參與區域性股權市場的有關規定。“證監會的規定僅適用于證券公司參與區域性股權交易市場,與各地政府設立區域性股權交易市場本身沒有任何關聯。”該人士說。

“很多人講我這個不是股票交易場所,而是股權交易場所,區域性股權交易市場交易的就是股票,所以法律定位不明確的問題現在已經非常嚴重。”張云峰建議,應當在國務院的層面真正確立區域性股權交易市場地位和規范,市場的成立,究竟是由誰審批,要有明確說法。

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