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阿里溢價入股:公募股權價格“觸底”反彈?

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

一石激起千層浪。

阿里巴巴擬豪擲11.8億元認購天弘基金51%股權的消息讓沉寂許久的公募基金股權價格市場再度掀起一波不小的漣漪。受監管層對新基金公司審批放行速度的加快,以及股權轉讓市場的不溫不火,公募基金股權早已不再是“香餑餑”。而阿里巴巴此次溢價入主天弘基金的方案,顯然再度引發了市場對于公募股權價格貴賤的討論。

貶值的牌照

曾經的一“票”難求早已遠去。受之前監管層對新公募基金審批速度的控制,公募牌照資源一度被稱為中國資本市場最值錢的商品,而這一切在最近幾年已悄然改變。

最好的例證無疑是公募業“大哥大”華夏基金10%股權的轉讓。今年4月23日,在買入不到一年半之后,無錫市國聯發展(集團)有限公司(下稱“無錫國聯”)在無錫產權交易所以買入價16億元掛牌賣出了華夏基金10%的股權。而就在2011年中信證券掛牌轉讓華夏基金股權時,當時有購買意向的機構和企業數量超過10家。

今年上半年,中炬高新轉讓江信基金股權,轉讓價格與發起設立該公司時的投入金額一致。去年3月,當時的金元比聯基金股東比利時聯合資產將持有的49%股權轉讓給香港惠理基金,轉讓金額為4050萬元,這比其原本7350萬元的出資額還減少了3300萬元。

相比之前公募股權多人爭搶,到之后的平價出手直至“降價”甩賣,背后是公募整個行業所面臨的營收下滑、成本攀升導致的毛利水平逐步降低的現實。數據顯示,2012年,除了銀行系基金以及南方基金、銀華基金和一些小型公募盈利出現階段性上升外,多數基金公司的盈利同比出現下降的情況。

同時,獲得公募牌照也變得越來越“簡單”。截至目前,已有80多家基金公司成立。而6月1日開始實施的《證券投資基金法》及其配套法規,除了向符合條件的券商、保險資管、陽光私募和PE/VC類機構發放公募牌照外,還降低了發起設立基金公司的機構和個人的門檻。新設公募變得越來越容易。

“監管層放行速度的加快無疑使得本已競爭十分激烈的公募基金市場未來競爭更加慘烈,而曾經被戲稱旱澇保收的模式隨著競爭的加劇在未來極有可能變成難以持續。”上海一位公募高管人士在接受《第一財經日報》記者采訪時表示,“新公司越來越多,人才成本水漲船高,而盈利卻受市場影響極不穩定,中小型公司以及新公司的生存已經十分艱難。”

全牌照“陷阱”

盡管公募基金牌照已然風光不再,但一個不爭的事實就是依然有諸多機構加入申請成立公募基金的大軍。在業內人士看來,這或許都是緣于一個“全牌照”夢想。

證監會網站最新公開資料顯示,中金公司在9月份向證監會遞交了基金公司設立申請。如果獲批設立,將成為首家通過發起設立方式由單一股東100%持股的基金公司。

同時,首家由保險公司發起設立的基金公司國壽安保基金,也已經火速走完各項審批流程,9月底正式通過評審關,距離獲批僅差一紙批文。此前,證監會官方網站還披露,東方證券資產管理有限公司公募基金管理業務資格申請獲批,成為全國首家獲得該業務資格的券商資管。

今年以來,基金公司設立大戲不斷上演。銀行、券商、保險、信托等各路資金爭相涌入基金業。中國基金業協會數據顯示,截至2013年8月底,我國境內共有基金管理公司85家,其中合資公司45家,內資公司40家;管理資產合計.32億元。

顯然,這一局面還在繼續。“都想做全牌照的金控集團是各路金融機構瘋狂進駐公募基金行業的原因所在。”一位公募人士對記者表示,“雖然他們知道如今的公募業已不比當年,未來幾年整個行業內也難以出現太大的改觀,而競爭反而日益激烈,使這個行業已經變成一個‘紅海’。但是,全牌照夢想依舊會讓他們進入這個市場。”

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