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評論:股權激勵并非萬能藥

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

□本報記者李良

竇玉明或將赴任中歐基金公司,并獲持中歐基金5%股權的傳言,正震撼著整個基金行業。話題的焦點,并非在于曾成功打造富國基金“三駕馬車”齊驅的竇玉明能否振興中歐基金,而在于若此事成真,將開基金行業股權激勵的先河,或能借此打碎基金業近年來束手無策的發展瓶頸。

有業內人士對此提出質疑:無法從常理上去解釋,竇玉明何以放棄一個他傾心打造且正蒸蒸日上的大型基金公司,轉而就任一個尚在蹣跚起步階段的小型基金公司――這顯然不符合他的個人利益最大化,即便擁有中歐基金公司5%的股權,也難以彌補其中缺口。但對于眾多基金公司高管而言,有關竇玉明的消息,其象征意義已經遠遠超過實際利益,無論最后竇玉明是否獲持中歐基金的股權,都將拉開基金公司股權激勵的大幕。

基金公司的管理團隊渴求股權激勵,已非一日之思。在基金行業的發展初期,基金公司呈現在大眾面前的,是一種“牌照”壟斷資源,股東身份也因此被嚴格設定,多數基金公司的高管任命類同于國企的人事流程,股權激勵無從提起。而伴隨基金業跨越式發展后驟入困局,部分基金公司開始外聘職業經理人,期望通過管理團隊職業化的模式,來尋求發展上的新突破。但無論是類國企式的人事任命,還是厚以高薪海選出的職業經理人,在當前復雜的基金業生存環境下,都難以達到股東們期盼的“脫困”功效,于是,第三種模式的呼聲便日益高昂――基金公司的高管們希望獲得股權激勵,將他們的利益真正意義上捆綁在基金公司的“戰車”上。

捆綁利益以刺激基金公司高管更努力地工作,是呼吁股權激勵的動因之一。而另一個不容忽視的因素,則是在股權激勵缺失的背景下,眾多在基金業拓荒期以及大躍進時立下汗馬功勞的元老們,正在紛紛離開基金業,自立門戶爭奪基金業的“飯碗”――新基金法的實施,為他們提供了實現自我價值的新途徑。對于人力資本密集的基金行業來說,這些有著較強管理能力和豐富行業運作經驗的高端人才批量流失,是難以估量后果的損失。如果能夠通過股權激勵,將這些高端人才挽留于基金公司之中,或將令基金業在整個資產管理行業新的發展藍圖中獲得更大優勢。

出于以上種種邏輯,整個基金業在為竇玉明或將拉開基金公司股權激勵大幕而歡呼。這將是中國基金業的一個里程碑事件,其“正能量”毋庸置疑。但需要指出的是,當前中國基金業累積的種種發展矛盾,并非簡單地實施股權激勵便能全部消除。業內人士表示,股權激勵的最大效果,在于穩定基金公司管理團隊,并促使他們更積極地為基金公司未來發展而努力,但要真正意義上消除當前基金業的種種“痼疾”,還需要制度上變革、投資環境的優化以及中國經濟的穩步發展等多重因素的合力。

筆者以為,目前中國基金業發展遇到的最大障礙,其實是基金行業自身。在經歷了大牛市中的跨越式發展后,面對著驟然急速龐大的資產管理規模,基金行業本就需要較長時間的適應期。因此,無論是從人才的補充、管理理念的調整以及產品的重新布局上,近年來基金公司們都在努力勝任“新角色”,并取得了不錯的成績。從這個角度分析,當前基金行業面臨的最大問題,其實在于“快速發展”與“夯實鞏固”之間的心態調整:當行業需要夯實基礎,用一段時間的調整來換取更大空間的發展時,許多基金公司還在期望通過猛發產品來擴充規模――急躁的發展心態是許多基金業人士對行業前途缺失信心的根本原因。而這個原因,并非簡單的股權激勵便可改變。

其實,以上市公司股權激勵作為參照物,我們便會發現,股權激勵對于一個行業或許更多展現的是積極因素,但落實至單一公司,則需具體情況具體分析,種種利弊難以一言以蔽之。部分上市公司在股權激勵后,管理團隊過度追求短期業績、無視長遠的負面影響的現象屢見不鮮,因此導致企業發展大起大落給股東帶來實質性傷害,常常需要更高的代價和更長的時間去彌補。這一點,在基金業急于推動股權激勵時,也需要引以為戒。

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