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一躲二閃三抄底基金“黑天鵝騎士”逆境出擊

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

上周,某類注射劑引起嚴重過敏反應的“黑天鵝事件”又將多只基金持股的上市藥企牽連其中。不過,今年以來,“黑天鵝”雖然頻頻來襲,但對基金的創傷,卻在削弱。事實上,去年遭遇多起“黑天鵝事件”攻擊的基金業,在挫折中已將投研體系磨合得更加嚴謹,有不少基金經理能夠做到事前甄別預防、事中及時脫身、事后伺機抄底,進而崛起成“黑天鵝騎士”。

“回過頭看,只有市場永遠是正確的。”一位投資經驗豐富的基金經理說。在他看來,現在A股的投資確實越來越困難,但也更加考驗并能體現基金管理人的價值所在。未來隨著市場結構的進一步分化,做空工具的逐步發展,更多劣質上市公司“黑天鵝”會涌現。基金等機構投資者如果充分發揮投研優勢,就能夠避開“黑天鵝”甚至借助“黑天鵝”取得收益,為個人投資者帶來長期穩定的回報。

躲字訣:心中有尺

在事前預防上,基金公司研究部門起到了重要的過濾作用。多數基金公司運用的是股票庫管理投資體系,對股票入庫標準與持續跟蹤的要求都很高。不同級別的股票庫對應不同的投資比例,以控制投資風險。基本面確定且各種投資指標良好的股票,才能成為基金經理重點配置的品種。

《周易》有言:“君子以思患而豫防之。”在投資的時候,充分考慮“黑天鵝事件”發生的可能性,這不是杞人憂天,而是一種有效的防范,未雨綢繆,才有可能在利空發生前及時規避和閃躲。今年以來,不少基金經理對個股提出了更多的質疑,提前發現問題所在,并躲過了“黑天鵝”的攻擊。

“今年選股更重視與同行業的公司進行比較,包括國內的上市公司、非上市公司,也要和海外類似的公司進行比較。”深圳某基金經理表示,之所以要進行同行業公司多方位的對比,不僅是這種方法能夠發現所選股票的優勢,更重要的是能夠甄別上市公司存在的潛在風險。

該基金經理指出,在今年經濟增速下滑的情況下,同行業公司大多面臨相似的困難,在這種情況下,業績相對出色的公司顯得更有投資價值,但同時也更有可能暗藏“地雷”。例如,有些行業競爭力較強的公司公告受市場需求影響業績下滑,而另一家同行業的公司則在相同的大環境下毛利率大幅提升、業績預增,基金經理就應該對此多些質疑。如果一家公司應收賬款高企、業績對個別客戶過于依賴,這樣的公司就存在粉飾報表的可能,如果單看表面業績進行投資,很可能會踩中業績“地雷”。

在事前預防上,基金公司研究部門起到了重要的過濾作用。多數基金公司運用的是股票庫管理投資體系,對股票入庫標準與持續跟蹤的要求都很高。不同級別的股票庫對應不同的投資比例,以控制投資風險。基本面確定且各種投資指標良好的股票,才能成為基金經理重點配置的品種。

盡管基金投研團隊專業的分析能力能夠剔除大量蘊藏“黑天鵝”風險的股票,但“黑天鵝”的可怕之處正在于其不可預知性,比如業界公認的“白馬股”因為意外事件淪為“黑天鵝”。在這種情況下,也有出色的基金經理依靠自身嚴謹的投資邏輯與多年的投資經驗,在“黑天鵝”來臨前全身而退。

今年一只此前市場公認的“白馬股”出現了多起負面事件,股價大幅下挫。某長期業績出色的基金經理此前對該股票布局了較長時間,卻在獲利不多的情況下選擇了悉數賣出,放棄了長期部署的計劃,而這位基金經理也因此躲過了此后這只股票因“黑天鵝事件”引發的暴跌。該基金經理總結這次成功躲開“黑天鵝”的經驗,一是得益于對上市公司的密切跟蹤,能夠及時發現問題。當時上市公司出現了一些微妙的變化,觸及了其看好上市公司前景的關鍵因素,而正是這種變化此后成為“黑天鵝事件”的導火索。二是果斷決策,及時解決問題。這位基金經理對該股票長期布局,耗費了不少時間,投入了不少投研力量,但考慮到可能出現的風險,他還是果斷地選擇了放棄。

心中有尺,行事有度。無形之中成為了基金躲避“黑天鵝”的要訣。

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