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外資股東抄底國富基金跟隨唱多

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

全球最大上市基金公司富蘭克林鄧普頓“抄底”A股,推出“鄧普頓中國機會基金”的消息一石激起千層浪,這已是其第二次推出中國主題投資產品。而在8年前,富蘭克林鄧普頓便已經涉足內地公募基金行業,其全資子公司鄧普頓與國海證券共同出資組建國海富蘭克林基金公司,于2004年成立。

主要股東唱多,國海富蘭克林基金公司自然不能看空。其剛剛發布的三季報和四季度投資策略均表示“對四季度行情相對樂觀”。

四季度轉向相對樂觀

據悉,富蘭克林鄧普頓此次發行A股投資產品的理由是:“A股長期委靡,主要是由于新股太多及投資者疲弱的信心,而在最近,這兩方面都發生了變化。一是新股上市數目已大幅下跌,監管機構銳意整頓,并將謹慎控制公司質量及首發的數目;此外,投資者入市愿望正重新回升”。該產品將以70%資產投資A股。

富蘭克林鄧普頓的看多也反映在了其全資子公司鄧普頓國際股份有限公司上,以及與國海證券共同出資組建的公募基金公司國海富蘭克林的四季度投資策略觀點上。富蘭克林鄧普頓目前在全球29個國家和地區設有65多處投資和研究的分支機構,一共擁有全球超過400位的基金經理與分析師。其涉足國內公募基金市場即是2004年成立的國海富蘭克林基金公司,注冊資本2.2億元,國海證券出資51%,鄧普頓出資49%。

國海富蘭克林引進富蘭克林鄧普頓的投資機制、研究平臺和風險控制體系,投資理念包括偏向成長的投資風格、注重基本面的研究和注重風險控制。

國海富蘭克林四季度第投資策略報告明確指出“四季度行情相對樂觀”。報告稱:“我們認為中國潛在經濟增速下滑可能持續較長的時間,基于企業盈利反轉的系統性機會可能2-3年內都難以到來。但作為一個大國,其增長的內生性是不會輕易喪失的,增長中樞下移之后的每次反彈期,都可能持續半年到一年左右,這對于證券投資的時限來說已經很理想了。展望四季度,在悲觀預期較為充分的基礎上,預期波動有利于行情朝有利的方向演進,如果改革的議題充分展開,甚至會出現趨勢性的升幅。我們對此表示樂觀”。

三季度曾經減倉避險

剛剛公布的基金三季報顯示,三季度國海富蘭克林系股票基金為規避風險而集體減倉。

可比的5只股票型基金,國富潛力組合、國富中小盤、國富成長動力、國富深化價值和國富彈性市值三季度均不同程度減倉,平均倉位為76.36%,較二季度末的83.37%大幅下降7個百分點。5只基金中倉位最低的國富彈性市值倉位僅剩61.75%,國富深化價值大幅減倉14個百分點至63.06%;另外3只則均由二季度超過90%的高位降至80%至90%之間,國富潛力組合88.47%為最高,國富中小盤86.61%,國富成長動力81.92%。

減倉最多的國富深化價值基金經理張曉東在季報中稱,三季度進行了一定程度的組合調整,降低了年初以來漲幅較大的裝修等板塊的倉位,增加了鋼鐵、公用事業等板塊的倉位;我們繼續在醫藥行業保持較高配置。

國富成長動力減倉幅度接近10%。其基金經理劉偉亭調倉的依據為“穩增長措施力度不及預期,我們認為經濟基本面還處于繼續探底過程中,市場波動更多的是受制于情緒和政策預期的變化。”

從倉位上看,成立于今年5月22日的國富研究精選是唯一的激進者,該基金由國海投資總監徐荔蓉單獨管理。三季度仍舊處于建倉期,不過股票倉位已經高達91.04%。徐荔蓉稱,“雖然三季末出現了小幅度的反彈,但市場情緒仍然非常悲觀”。不過,國富研究精選戰勝了業績比較基準,原因是“建倉后采用了相對穩健的建倉策略,資產配置貢獻了一定的正收益”。

相比之下,國富系兩只混合型基金三季度倉位微升,從二季度末的68.7%升至70.32%。其中國富策略回報從77.55%升至78.9%,國富中國收益從59.85%升至61.74%。

而從重倉股來看,按持有總市值排序,國富系三季度前十大重倉股為恒瑞醫藥、中興通訊(微博)、科倫藥業、華東醫藥、中國聯通(微博)、寶鋼股份、民生銀行、大商股份、中國平安(微博)、海通證券。與二季度相比,新進重倉股23只,前十大新進個股為中國聯通、寶鋼股份、海通證券、大秦鐵路、中國太保、華泰證券、山東黃金、文峰股份、歐亞集團、聯化科技。增持15只,前10大增持個股為民生銀行、中興通訊、天地科技、浦發銀行、興業銀行、匯川技術、福星股份、碧水源、鄂武商A、科倫藥業。減持13只,減持力度最大的前10只為恒瑞醫藥、華東醫藥、友好集團、格力電器、大商股份、盛運股份、萬科A、中信證券、中國平安、南玻A。

投資選跌幅深的行業

樂觀之余,國富在行業上提出了具體方向:“基于風險偏好擴大的選擇,我們認為保險、證券、銀行、商業零售等前期跌幅較深的板塊可能會是較好的選擇。另外,能夠脫離周期影響的成長股,可以給予更高的溢價”。

看好金融行業的原因是,推斷未來一季至半年內板塊難以出現明確的基本面反轉信號。首先,隨著今年三季度和四季度業績報表的陸續出臺,行業盈利增速環比下行的趨勢短期內得不到扭轉。其次,我們預計未來幾個月內不良貸款總量將步入逐步上升的通道,尤其是逾期貸款轉為不良的壓力將進一步增加。再次,我們預計未來1年的時間內監管層可能出臺進一步推進利率市場化進程的政策,這將進一步壓縮銀行息差。不過,低估值優勢使得銀行板塊在市場下跌中有一定的防御性”。

而對于商業零售行業,國富稱“不同地區的收入增速差別比較大,有基數問題也有統計范圍問題,我們預計整個零售上市公司2012年四季度收入增速大致就在15%區間,如果能到18-20%的增速就是超預期,整個零售行業的反彈行情能就看到更高些。我們統計了未來3-5年新增城市綜合體和商業地產的面積增速,整個城市綜合體的新增供應量增速非常高,重點監測18個城市從2011年末到2015年底新增的城市綜合體面積年均復合增長率高達37%,這些新增城市綜合體的商業面積將極大分流原有老門店的客流和收入增速。因此,我們推斷2012年四季度的零售行業行情的大趨勢是反彈,反彈力度取決于整個第四季度的銷售收入增速環比改善的幅度。選股的思路有三個:業績逐季度改善非常明顯的;超跌反彈;有很大并購價值的零售股”。

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