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6只基金激進份額溢價率超10%如何抄底杠桿基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

6只基金激進份額溢價率超10%,激進份額應選溢價率低于20%的品種,而保守份額具備分紅能力,適合低風險偏好者

在前期大盤暴跌之際,杠桿基金沒有給投資者放大風險,相對標的指數卻出現了明顯抗跌。

以杠桿基金雙禧B為例,Wind數據顯示,8月9日~9月29日,雙禧

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B小漲2.08%,同期其標的指數中證100卻出現了6.23%的調整。相反在9月30日~10月26日,雙禧B經歷了先補跌后反彈,區間調整幅度為5.43%,而中證100卻上漲了3.73%。

“杠桿基金激進份額之前相對抗跌和后期的補跌與債市有關。”浙商證券邱小平近日在接受第一財經日報《財商》采訪時表示。而好買基金分析員陸慧天也表示,杠桿基金的保守份額與激進份額一般存在一只漲一只跌的關系。

看債基臉色?

目前市場上帶杠桿的基金共有23只,其中投資于股票市場的有12只。而在股票型杠桿基金中,母基金跟蹤指數的有6只。

目前,杠桿基金皆為母基金所分離出的激進份額。以雙禧B為例,其母基金是國聯安雙禧中證100指數基金(雙禧100)。母基金的持有人,可以以每10份雙禧100份額申請轉換成4份雙禧A和6份雙禧B。同時根據基金合同,每4份雙禧A、6份雙禧B也可轉換成10份雙禧100。

雙禧A份額的約定年收益率為一年期銀行定期存款年利率加上3.5%,分級基金中類似雙禧A獲取固定收益的份額被稱為保守份額。雙禧100在扣除雙禧A的凈值之后剩余凈值屬于雙禧B,類似雙禧B的份額則被稱為激進份額。

從模式上可以看出,激進份額以一定的利息向保守份額融資,并投資母基金,對于激進份額投資者等于使用了杠桿投資股票或者指數。而根據基金品種的不同,其配對比例也不同,這也使得激進份額的杠桿比例不同。此外,同一只杠桿基金隨著其凈值變化,它的杠桿也會時時變動。

如果保守份額的價格是穩定的,那么激進份額的收益則完全取決于母基金的收益,并且完全承擔母基金的風險。“但實際上保守份額也在波動,而且保守份額作為固定收益類產品,受債券市場影響較大,近期債券市場也出現了劇烈波動。”邱小平說,激進份額出現補跌的時候,恰恰是保守份額反彈之時,也說明了保守份額對激進份額的影響。

今年以來,固定利率國債一年期到期收益率持續走高,去年年底,該數值仍徘徊在2%,而9月份,一年期國債收益率一度漲至3.9411%。債券市場的疲軟導致雙禧A的價格一落千丈,僅8月9日~9月29日雙禧A二級市場交易價格的跌幅就達到16.48%。這也是為何雙禧B和中證100不同步的重要原因之一。

6只溢價率超10%

陸慧天認為,雙禧B的抗跌除了受債券市場影響外,還與市場預期有關。股市行情不好的時候,如果大家都覺得接近底部了,都認為馬上會有反彈。那么激進的投資者會去買杠桿指數基金博一下,這樣激進份額就會相對抗跌。

然而抗跌的另一面,也就是溢價高企。截至10月26日,Wind統計,目前6只指數型杠桿基金中有5只基金的溢價率在10%以上,溢價最高的是申萬菱信深成進取,其溢價率為49.01%。

招商證券賈戎莉對本報表示:“前期激進份額的抗跌使得激進份額溢價普遍較大。這些產品前期的抗跌,一方面是因為市場上杠桿品種相對較少。另一方面是很多投資者認為市場目前處于相對低位。但是后來市場進一步下跌,投資者信心開始動搖,從而形成補跌局面,這和市場整體運行方向關系很大。”

激進份額的高溢價也意味著保守份額的高折價。截至10月26日的數據顯示,作為申萬菱信深成進取所對應的保守部分,申萬菱信深成收益的折價率也在所有分級基金的保守份額中排名第一,其折價率為22.92%。

賈戎莉告訴記者,最近市場回暖,其實杠桿基金漲幅也是挺大的。由于市場的短期波動,使得投資者風險偏好出現波動,市場跌的時候,投資者對絕對收益的機會比較看重,安全性也比較看重,所以高折價的品種,相對更受歡迎些。反彈時風險偏好就會提高,投資者寧愿支付高些的溢價,去博取反彈中的超額收益。

激進份額:選溢價率低于20%品種

“杠桿基金波幅明顯大于一般的基金,若跟蹤指數,倉位情況會比較透明,判斷會相對容易些,這些品種的成交量也是比較大的。”陸慧天認為,杠桿型股票基金適合在行情并不是特別好,但是預期市場會有反彈的時候介入。如果在反彈的中后期,它們的表現不會好,所以這類品種只適合持有一兩天。因為它們的溢價已經很高,價格透支了很多,除非市場有很明確的趨勢出現,否則不會出現大行情。因此投資杠桿型股票基金,選擇溢價率在20%以下的品種相對較好。

“對于市場判斷比較準確的投資者,激進份額尤其是跟蹤指數的杠桿基金的激進份額是比較好的抄底工具。”賈戎莉也認為,“如果用激進份額做波段的話,還是得綜合考慮各方面因素,包括溢價、杠桿水平,不要選擇溢價過高的品種。現在大多數帶杠桿的指數基金都是溢價交易,溢價率的波動也會給預期收益帶來很大的不確定性。所以溢價率要選擇適中的,譬如20%以下。”

而對于仍然處于折價狀態的新上市的杠桿基金銀華瑞祥和老牌基金同慶B,賈戎莉則表示,銀華瑞祥目前處于建倉的階段,倉位可能不是很高,同慶B是股票型基金,基金的主動管理會給投資者帶來些不確定的、看不清的地方,它沒有指數基金那么透明。

“新建倉的基金還是要看建倉情況,不能一概而論。”賈戎莉補充道,如果是主動投資的也要看他主動投資的水平,因為從長期來看,主動投資比指數基金出現超額收益的機會多。

邱小平告訴記者,銀華瑞祥折價主要是因為保守份額銀華瑞吉比較有吸引力,不但收益率達到7.5%,而且還有折價。此外,由于它的激進份額杠桿比較低,只有1.25倍,這對于保守份額的擔保更多了、違約率更低,觸發到止損點的概率也比較低。因此,銀華瑞吉頗受追捧。

保守份額:分紅+折價確保收益

陸慧天認為:“保守份額機會更大,由于每個人的風險承受能力不一樣,保守份額本身比較穩定。雖然近期漲得比較厲害,但是總體來看一年不會漲很多,它每年會分紅,一般在5~6分錢,而激進份額一般沒有分紅。目前有些保守份額只有0.8元,這些品種的分紅收益可以達到8%。”

對于風險偏好較低的投資者,賈戎莉也建議現在配置保守份額更具安全性。保守份額的折價率比較高,申萬菱信深成收益前期折價率創出了上市以來的新高。“雖然它不是一個封閉的品種,也沒有一個機制使它的價格向凈值回歸,但是因為它折價過高,一方面市場對它有折價回歸的預期,另一方面折價使它的固定收益率顯得更高了。”賈戎莉說。

附表_杠桿基金升貼水率一覽

代碼名稱4月18日以升貼水最新份額

來漲跌幅(%)(%)凈值(元)(億)

申萬菱信深成收益3.02-22.921.0511.69

銀華金利3.38-13.761.049.17

銀華穩進2.95-18.241.0531.04

信誠中證500A3.26-18.871.040.86

國聯安雙禧A中證1002.84-20.681.0918.65

國投瑞銀瑞和小康-22.80-7.001.002.87

長盛同慶A2.62-3.251.1458.75

國泰估值優先2.81-5.201.104.22

興全合潤分級A0.00-10.301.000.47

建信穩健0.00-15.531.030.19

銀華瑞吉0.00-2.091.010.11

國投瑞銀瑞福優先-5.390.000.9030.00

代碼名稱4月18日以升貼水最新份額

來漲跌幅(%)率(%)凈值(元)(億)

申萬菱信深成進取-46.6649.010.4711.69

銀華鑫利-45.3623.790.589.17

銀華銳進-40.9820.450.8731.04

信誠中證500B-35.7519.050.671.29

國聯安雙禧B中證100-31.9216.510.8527.97

國投瑞銀瑞和遠見-19.465.071.002.87

長盛同慶B-33.15-1.250.7388.12

國泰估值進取-31.566.370.804.22

興全合潤分級B-27.928.210.850.71

建信進取0.009.960.830.28

銀華瑞祥0.00-0.701.000.46

國投瑞銀瑞福進取-29.7922.400.4530.00

數據截至周三資料來源:Wind資訊

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(責任編輯:陳大偉)

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